作者：安杜建石 来源：原创 发布日期：08-25
一 | 出品 | 妙投APP 作者 | 董必政 编辑 | 丁萍 头图 | AI制图 白银开始暴跌。
二 | 而扣动扳机的，极有可能是一个叫凯文·沃什（Kevin Warsh）的男人。 随着这位美联储主席热门候选人的上位概率飙升，全球资产定价逻辑正在发生剧烈反转。在CES 2019年主旨演讲中，黄仁勋大部分时间都离开了赛场。
三 | 因此，2019年的因维达CES展自然会包括新产品和新技术。在特别的游戏演示室里，我们看到了Geforce RTX 2060笔记本，一款全新的G-Sync显示产品，以及一款65英寸的Omen Eperium 65 bfgd显示屏，即将出售。G-SYNC重新进化G-SYNC和Geforce图形卡无疑是完美的匹配。
四 | 此前，银价暴涨逻辑主要有3： 1.美元长期弱势预期强化了白银的“准货币资产”地位，吸引大量保值和避险资金流入，使其从“工业配角”转变为“终极价值储藏工具”； 2.美联储降息压低名义利率和实际利率，大幅降低了白银这类无息实物资产的持有机会成本，激发其金融属性，吸引配置型和交易型资金大规模入场； 3.工业需求刚性增长，供给弹性极低导致2021年以来持续性供给短缺且缺口可能进一步扩大。 在这个逻辑闭环里，“法币信用贬值”是最大的助燃剂。在新闻发布会上，英伟达将G-Sync细分为三个级别，最低级别为无G-Sync，其次为G-Sync兼容，最高级别为G-Sync终极。
五 | G-Sync兼容并不意味着它必须为G-Sync技术而构建，但在Nvidia的实际测试中，它仍然能与G-Sync显示出良好的兼容性，这意味着它可以在不付出太多成本的情况下实现与G-Sync显示类似的性能。 沃什一旦上任，市场预计这位新美联储掌舵人主张通过缩表来回收过剩本币，从而重塑美元作为硬通货的信用。 周五银价暴跌，周末资本市场就开始积极挖掘“银价暴跌利好”概念。在超过400个可变刷新率监视器的实际测试中，只有12个监视器符合G-SYNC兼容标准，NVIDA慷慨地给出了推荐购买列表供玩家参考。 而，光伏电池就是工业耗银的大户。 对于还在产能过剩泥潭中挣扎的光伏行业来说，这无疑是一针强心剂——但这究竟是“起死回生”的灵药，还是仅仅是一次短期的“止痛片”？ 一、松了一口气 妙投认为，银价的下跌直接利好电池与组件环节。顾名思义，G-Sync Ultimate是下一段时间内G-Sync的最高标准。它将代表所有高端显示技术的集合，例如需要支持HDR 10、高可变刷新率、超低响应时间、配备G-Sync芯片等。 这对于目前普遍亏损、且对银价极度敏感的电池片及一体化企业，是喘息之机。 据2025年业绩预告，4大一体化组件巨头晶科、隆基、晶澳、天合光能的亏损均在40亿元以上，电池企业爱旭股份、钧达股份亏损也超过了12亿元。英维达还展示了一些尴尬的只支持自由同步显示在游戏过程中，如闪光屏幕，绘画撕裂等。
六 | 本来就在流血，4季度银价暴涨更让不富裕的电池企业雪上加霜。 让我们复盘一下4季度银价的变化。似乎在N卡前面的自由同步的强制打开没有太多好的水果吃。
七 | 当然，英伟达对朋友的支持也不缺，比如35英寸的罗格-斯威夫特PG35VQ将被出售。
八 | 它不仅支持G-SYNC 3440 x 1440，而且刷新率为200赫兹。
九 | 现货白银从2025年10月初的47.28美元/盎司，一路狂飙到年底的71.99美元/盎司，季度涨幅超52%。最疯狂的12月，一个月涨了25%，甚至一度触及83.97美元的高位。价格似乎不便宜。
十 | 而电池企业爱旭股份、钧达股份3季度的归母净利润分别为-5.23亿元、-4.19亿元，4季度的亏损进一步扩大。
十一 | 值得注意的是，随着白银价格一路走高，银浆已取代其他材料，成为光伏组件中占比最大的辅材，成本占比高达19.3%。 由于光伏反内卷的方向转向市场化竞争，过剩的产能还未出清，春节前属于光伏的淡季，下游也不旺盛，组件厂商不敢随意涨价。
十二 | 更便宜的是即将推出的bfgd 65英寸显示器omen eperium 65，最大4K 144Hz加上G同步和屏蔽功能。毫无疑问，惠普甚至减轻了显示器的重量，使其在正式量产之前更容易搬运和挂在墙上。
十三 | 同时，这种显示器在国外的价格接近5000美元，足以让我们买一台高端4K电视机。Geforce RTX 2060笔记本到Geforce RTX 2060图形卡以及Geforce RTX 2080、RTX 2070笔记本也在现场展出。在Geforce RTX 2060的测试中，我们发现Geforce RTX 2060的性能与Geforce GTX 1070 Ti相当，但DLSS和RTX使其更具吸引力。 反常的是，2026年以来组件厂家开始多次涨价，并不完全是顺势抬价，而是银价上涨被动转嫁成本。 1月20日，天合光能第三次上调分布式组件指导价，普通组件报价定格于0.88-0.92元/W，较月初累计上涨6分/瓦，涨幅达7%。 （图片来源：天合光能公众号） 紧随其后，隆基绿能、TCL中环等11家头部企业密集跟涨，部分厂商一周内两次提价，最高累计涨幅突破0.15元/W。 可见，银价已成为直接影响到光伏组件价格的重要因素。 那么，这次银价下跌会给光伏组件带来多大的影响呢？ 据赶碳号测算，若沪银从32382元/千克，直接跌到24832元/千克，每公斤跌了7550元。
十四 | 现场演示也是如此。 这意味着，每W电池片以及每W组件的硬成本，就能下降0.1元。通过游戏优化和DLSS合作，Geforce RTX2060可以在保证高质量的前提下轻松实现光线跟踪效果和高帧数，这也使得视频卡本身具有成本效益。RTX笔记本可能是游戏笔记本玩家最容易达到高潮的产品。现场显示笔记本电脑包括Microstar GS65、Lenovo Y740、Razer Blade 15、Alienware M15、Rog Zephrus S GX531、Acer Preditor Triton均使用Geforce RTX 2080 Max-Q图形卡，而HP Omen、Giga Aero 15和Microstar GS75则使用Geforce RTX 2070 Max-Q玩游戏。演示、流利、管理得当就足够了。 妙投按照当下天合光能组件价格0.88元/W进行测算，成本下降1毛钱/W，毛利率将提升11.36%。关键是Geforce RTX系列图形卡笔记本电脑也更容易获得完整的游戏体验。毕竟，你不需要额外的G-SYNC显示器，笔记本电脑制造商也不会通过成本控制夸大他们的价格。而2025年第三季度天合光能的毛利率为4.49%。可以肯定的是，2019年的钱包生活注定是艰难的。 可见，银价暴跌会对光伏电池、组件企业的盈利有产生较大的影响。无论是Geforce RTX笔记本电脑、G-Sync显示器还是台式电脑，都有很多花钱的理由，而且这些产品中的许多很快将在第一季度上市销售。似乎如果没有2019年的Computex，今年的PC升级预算将耗尽。 短期来看，光伏电池、组件企业因成本缓解，面对经营压力也将松了一口气。 资本市场也会看到这一点，去寻找银价暴跌受益概念。妙投认为，受银价的暴跌的影响，光伏电池、组件因板块将有所反弹。 那么，这个反弹会持续多久呢？ 二、还得看长期逻辑 当下，银价虽处于暴跌，后面一旦延续降息的宽松周期，银价仍有上涨的可能。 妙投认为，这里的反弹无需抱有太高的预期，可参考银价的变化。
十五 | 值得注意的是，银浆价格下跌，对光伏投资逻辑的核心影响在于，它有可能缓解当前行业的最大成本痛点，但并不能自动带来盈利，反而会加速行业技术路线分化与产能洗牌。 目前，光伏行业的最大的问题仍是，过剩产能尚未出清，下游需求增速放缓。
十六 | 而光伏行业真正迎来拐点，还需下游需求提升，过剩产能出清。 现阶段，光伏短期需求并不会快速增长，更多在于市场化出清产能。 这里，不得不说，当下太空光伏的概念比较火热，不少媒体喊出了“太空光伏拯救光伏行业”的声音。
十七 | 妙投认为，太空光伏这个增量市场让大家看到新的希望，但规模商业化还需时间、钙钛矿技术还不成熟，短期不可能到来。不过，这会给A股的布局太空光伏企业的估值带来想象力。
十八 | 因此，市场化洗牌仍是光伏行业走出底部的最重要因素。 银价大涨虽带来短期阵痛，但也加速了光伏行业的技术革新，“减少银依赖” 成为行业核心方向。 目前的降本路径主要分为少银化、无银化。 在少银化方面，光伏厂商主要通过0BB（无主栅）、低固含银浆、银包铜来实现。当前0BB已经有多家厂商进入量产阶段，银包铜已经有头部厂商完成GW级产线改造。 比如：HJT路线，华晟通过0BB和银包铜等技术，已实现银耗降至5.5毫克/瓦，并计划于2026年进一步降至2–3毫克/瓦。 在无银化方面，厂商主要采用纯铜浆和电镀铜技术。目前纯铜浆尚在研发测试中，而电镀铜技术已由龙头BC电池厂商率先实现量产。 比如：据天合光能投资关系表，公司预计在今年上半年实现纯铜浆产品的量产。隆基绿能科技股份有限公司宣布，将很快开始在电池片中用贱金属替代白银。 而光伏“去银化”过程也将加速行业洗牌。 技术储备不足、资金链紧张的小厂，既扛不住之前的高银价采购成本，又无力投入“去银化”研发。在这场去银化的战役中，小厂恐将掉队。 而头部企业凭借资金和技术优势，在完成“去银化”改造后，将拥有更低的成本优势。 短期内，我们能看到毛利修复、股价反弹。但投资者必须清醒地认识到银浆降价救不了过剩的产能，反转的拐点仍需观察。
Current article:http://mpz.tibiantasangnenti.buzz/news/20260826_3465241.html
Published on:17:23:59